◆事件：
    公司发布 2011 年业绩预告，低于我们的预期。
    ◆净利润增长不达预期：
    公司 2011 年净利润同比增长6.06% -11.95%，达到9,000-9,500 万元，低于我们预计的24%增长和1.05 亿元的净利润。
    ◆欧美消费不景气导致业绩不达预期，公司将受益于RFID 市场兴起：欧美经济的不确定和由此带来的消费市场不景气是公司业绩不达预期的主要原因。
    RFID 芯片成本在2011 年有了50%的下滑，RFID 标签价格也正在逐步被零售、物流、服装等行业所接受，公司也与多个潜在客户开展了业务洽谈。
    我们认为，募投项目的5 千万张RFID 产能仅仅是公司RFID 战略的试水，公司还有约6 亿元的超募资金，一旦需求大规模放量，公司将有望迅速扩大产能。通用性RFID 标签市场的起步有望吸引新的进入者，但公司长期服务于零售行业，理解客户需求，并通过生产射频软标签积累了天线等生产技术，将在竞争中处于优势。公司已收购TBS 开拓国际系统集成市场，并设立思创理德在国内从事系统集成业务，也有望做大系统集成业务。
    ◆下调盈利预测，维持买入评级：
    我们下调公司在 2011-2013 年的盈利预测，考虑到RFID 业务随时可能成为市场关注的热点，给予目标价22.63 元，对应2012 年每股收益30 倍市盈率，维持买入评级。
    ◆风险提示：
    EAS 产品市场主要在欧美地区，2012 年经济和消费增长存在较大不确定性。