事件
    公司 1 月11 日公告启动公开增发，此次公开发行不超过25,000 万股（含25,000 万股），募集资金额不超过326,000 万元人民币(含326,000 万元人民币)。发行价格为 17.16 元/股，为招股意向书刊登日2012 年1 月11 日（T-2日）前20 个交易日发行人股票收盘价的算术平均值。
    我们的观点
    募投项目增强主业竞争力完善产能布局此次公开增发主要投入1）商用空调扩产项目；2）武汉郑州家用空调项目；3）节能环保压缩机项目；此次郑州武汉新建家用空调产能900 万台，相对现有产能的扩产比例为27%，我们认为此次扩产符合公司长期的产能规划，并且能够进一步完善格力在全国的产能布局。
    竞争优势进一步强化11 年下半年开始空调行业增速放缓，个别月份出现负增长，我们认为空调行业短期存在去库存的压力，但长期来看空调行业是白电中需求基本面最好的子行业，需求增长最为稳健。格力11 年以来体现出了极强的品牌张力，11 年1-11 月内销份额为38%，同比提升2%。
    我们认为未来公司作为专业龙头，依靠技术和品牌实力整合消费升级下的一二级市场，依靠自有渠道优势整合后家电下乡时代的三四级市场，在上下市场两头受益，竞争优势有望进一步强化。
    龙头地位稳固 盈利能力稳定 空调子行业在白电各子品类中竞争格局最佳，龙头企业具有较强的成本转嫁能力，产品议价能力强。若12 年出现09 年原材料大幅下降的情况，对公司的盈利能力会产生正面的影响。
    增长稳定，维持公司买入评级，目标价 30.24 元。我们认为公司作为专业制冷龙头，依靠品牌张力，技术实力和下层渠道优势，能够进一步整合市场。此次增发能够进一步完善公司的产能布局，加强竞争实力和现金充裕度。我们预测，公司11-13 年的EPS 分别为1.95、2.20、2.72 元，维持公司买入评级，目标价30.24 元。
    风险因素：房地产调控风险 原材料价格波动风险