近日，我们对公司经营状况、幕墙工程完成状况和特玻生产状况以及募投项目的进展状况等进行了调研。公司以幕墙工程为基础，积极向特玻领域转型，同时重视人才和资源的储备，因此我们看好公司长期的发展。
    精心布局基地，争做特玻第一
    2009年公司开始进军特种玻璃材料领域，计划未来2-3年完成转型目标。截止目前，公司已在海南、蚌埠建设了两大生产基地。其中蚌埠基地生产超白压延玻璃，共两条超白压延玻璃原片生产线；海南基地重点开发生产国际高端特种玻璃，包括电子级玻璃、TCO镀膜玻璃、在线Low-E镀膜玻璃以及航空玻璃，已规划6条原片生产线。除此之外，公司在广东省深圳市大亚湾生产基地拥有一条离线Low-E玻璃生产线。
     蚌埠基地作为公司目前唯一的超白压延玻璃基地，目前总投资达到8亿元，均为自筹资金建设。目前1号线自投产以来运行稳定，目前成品率在70%以上，已经达到产销平衡。2号线已点火，截止今年9月底，该生产线成品率达到60%，但尚未交付使用。蚌埠1、2号线全部达产后，预计蚌埠基地超白压延玻璃年产能将达到2700万平米。此外，蚌埠基地同时配备有玻璃深加工设备，包括钢化和AR镀膜，目前钢化线已实现量产，AR镀膜线现已达到小批量生产状态。目前蚌埠基地生产的超薄钢化玻璃技术上达到3.0mm，业内领先。目前国内光伏产业景气度下降，光伏压延玻璃价格下滑幅度较大，行业内重新洗牌，竞争淘汰后行业总体供给量减少，将有利于大企业进一步占领市场，发展壮大。
    作为公司近几年重点发展的特玻基地，海南基地具有得天独厚的优势。首先，海南省以建设生态旅游岛为未来发展方向，"十二五"期间计划建设硅工业产业园，重点发展太阳能玻璃、光伏组件、光伏工程等，与公司的特玻发展方向相匹配，同时目前国内大型光伏组件发展商英利、汉能等均在海南建立生产基地，而这些企业恰是公司重要下游客户；其次，公司在海南省发展具有较大优势，目前公司在海南拥有较为丰富的砂矿资源，为进一步发展提供了良好保障，另外公司此次非公开发行募投项目之一即为在海南建立研发中心，消化国外引进技术，同时重点研发海南省内立项研究项目，进一步巩固与海南省良好的合作关系。
    目前，公司对海南生产基地的规划分为一期和二期，其中一期项目占地600亩，包括目前已经建设和正在建设的1-4号生产线，12mw的低温余热发电项目，以及玻璃深加工项目；二期计划占地665亩，包括计划中的5、6号生产线，同时预留一条生产
    线用地；此外还包括公司在海南省拥有的几处砂矿资源。海南1-3号生产线均引进美国PPG公司工艺技术和指定进口设备，4号线引进德国DTEC公司技术。
    海南1号生产线生产电子级玻璃，日熔量600t/d，去年6月正式投产，2011年全年贡献利润，目前订单充足，产销速度较快。目前此条生产线约40%玻璃原片产品供给福耀玻璃。由于公司坚持市场化方向，我们预计未来此生产线将向产品多样化和客户多元化方向发展。
    海南2号生产线生产在线TCO玻璃，日熔量600t/d，目前2号线已经点火，处于试生产阶段，预计明年4月份可以正式投产。目前国内高端玻璃制造企业争相进入TCO玻璃生产制造领域，公司海南2号线引进美国PPG生产工艺，处于国内TCO玻璃生产技术的制高点，具有较强的竞争力，预计2号线明年正式投产后，将成为公司业绩强有力的支撑点。
    海南3号生产线计划生产在线Low-E镀膜玻璃，日熔量600t/d，目前进入建设中后期，尚未点火试生产。公司海南四条线皆以全氧燃烧的在线Low-E镀膜玻璃工艺为基础，但各生产线生产不同产品。公司可根据市场需求状况对各生产线进行适度调整，生产出不同类型的产品。
    海南4号生产线计划生产航空和太阳能特种玻璃，日熔量600t/d，目前尚处于建设中。从产品化学成分角度看，此条生产线生产的是高铝硅酸盐玻璃，可广泛应用于航空、高铁、防火防爆等领域，目前技术制高点是航空玻璃。根据控股股东中航工业的产业布局，公司成为集团新材料板块的唯一上市公司，此线为国内第一条航空玻璃生产线。但由于航空玻璃市场空间有限，我们推测未来此条生产线航空玻璃产品占销售收入的比重会较少。
    除了蚌埠基地和海南基地，公司在广东省大亚湾生产基地尚有一条离线Low-E镀膜玻璃生产线，2009年投产，目前处于基本满产状态。由于离线Low-E镀膜玻璃的特殊性，玻璃原片降价将有利于离线产品利润率的提升，同时由于公司其他基地开始涉足原片生产，在目前市场景气度下行的状况下，此条生产线有助于消化公司原片存货，降低整体经营风险。
    目前，在公司特玻产品下游主要客户组成中，汽车玻璃有40%供给福耀玻璃；光伏特玻品种需求主要来