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    从悲观到中性——2012 年1-2 月策略月报
    我们前期的悲观逻辑得到市场验证，我们所担心的风险也在股市下跌中得到一定的释放。我们在11 月中旬认为市场进入“蜜月后的冷淡期”，建议投资者“果断减仓”；在11 月30 日认为“降准难改弱市局面”，并在12 月上旬建议“戒急用忍”，因为“弱势难逆”。11 中旬以来，上证综指大幅下跌近15%，市场对政策面和经济面的担忧情绪通过下跌得到一定的释放。
    我们的判断：从悲观转向中性，1-2 月上证综指波动区间2050-2300。我们倾向于中性情景发生的概率更大，因此市场可能逐步企稳，但一季度市场发生反转的可能性较低。总的来看，我们对市场的判断由前期的较为悲观转为中性。（详见正文）