上周仅三个交易日，在这三个交易日中，伦铜和沪铜走势胶着，表现出了滞涨难跌的特征。价格在纠结于均线系统的同时并未受到任何因素的指引，走出震荡区间。最值得注意的是，周五晚间，美国最新的非农就业数据意外走强，而商品市场反应平淡，如此表现令不少投资者茫然，本周我们将针对此问题展开讨论。 2012各大机构对铜价判断分歧加大 对于铜的基本面我们在周报中一直保持持续关注，供应方面并无太大的亮点可言，上周BHP已经于中国的冶炼企业谈妥了今年的TC/RC为每吨60美元和每磅6美分，与2011年相比加工费调低，自由港相比低5.5%，自由港为每吨63.5美元和每磅6.35美分。总体上看中国的加工费趋于统一，而自由港上调，BHP下调加工费说明矿产商对于2012年铜价走势的分歧加大。事实上细数今年各大投行以及分析机构的年报，我们会发现看涨和看空参半，渣打银行认为若欧元区危机扩大，则基金属中最该看跌的是铜，德意志银行也将铜价下调了18.8%至7350美元/吨，而高盛认为铜价在2012年二季度可能强劲上扬至9000美元，三季度至9500美元。 短期全球库存现拐点 短期从库存的跟踪情况来看，SHFE上周继续大幅增加12000吨，伦铜库存仅减少3000吨不到，全球三大交易所库存已经开始出现拐点。国内的现货贴水现状得到缓解，似乎与库存数据背道而驰，笔者认为目前阶段是中国进入春节假期前的特殊阶段，库存和现货升贴水在此阶段的表现并不能有效的反应现货的真实状况，只有待春节过后，下游生产正常化，才能有效辨别现货运行情况。