每周政策焦点
    事件：
    1、1月1日至2日，温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，调研经济运行。 温家宝说，从全国来说,一季度可能比较困难。他强调：稳中求进的稳不是不动，而是要稳定增长，保持物价总水平基本稳定，同时还要实现结构调整和经济发展方式转变。温总理说，扩大内需，实际包括两个方面，重点是消费需求，但也包括投资需求。投资需求一定要重视结构，绝不能再搞产能过剩行业，搞一哄而起。
    我们的看法：1、温总理提到一季度可能比较困难，这与我们年度报告的判断一致。重申我们年度报告的观点：经济最坏情形出现在明年二季度以前。需求方面，出口冲击较为充分，固定资产投资下行空间有限，房地产对投资的冲击在2012 年二季度以前最大；价格方面，价格总水平下行最快的时间是四季度到2012 年二季度以前；需求冲击叠加价格下行，库存调整在二季度以前较为集中。
    2、一季度政策以稳增长为主。温总理明确提出，“稳”是要稳定增长和保持物价总水平基本稳定。因此在最困难的一季度，稳增长的相关政策可能出台，流动性方面可能会有进一步放松。考虑到年初信贷投放的压力，预计一季度有2次左右的准备金率调整，春节前下调一次的概率较大。
    3、财政政策在2012年的运用将有较大空间。在收入方面，主要是结构性减税：包括营业税改增值税、房地产税的试点扩大；出口退税范围扩大；小微企业税收优惠等。支出方面，将向民生倾斜：包括保障房、社保、医疗、三农等。