内容提要：
    世界经济
    12月以来，全球经济增速继续之前的分化现象，美国第三季度GDP经两次修正后终值为1.8%，近一段时间，以就业市场和消费者信心为代表的美国经济数据持续向好，使得第四季度经济增长前景较为乐观。欧元区方面欧债危机继续恶化的态势被暂时遏制，数据整体亦较前期略有好转，但12月PMI为46.9，暗示未来欧元区经济萎缩态势仍将持续。新兴市场国家经济增速并未出现大的起伏，但整体下滑趋势仍在继续。 美联储在12月议息会议上维持利率以及扭曲操作不变，但由于美国近期经济数据的持续向好，联储内部有委员认为维持极低利率至2013年中期的措施可能需要改变，但多数仍认为当前经济状况以及前景需要更多的刺激措施，我们认为在美国经济并未出现大的起伏以及欧债危机方面暂时平稳的情况下，联储不会贸然改变政策或推出更强有力的措施，而1月联储即将发布的联邦基金利率走向预期值得关注。欧元区方面，12月欧央行再度降息以应对日益恶化的经济形势以及缓解融资压力，而随着欧洲通胀压力未来的缓和，欧央行在未来几个月仍有降息的可能。
    中国经济
    12月官方制造业PMI为50.3%，较上月环比回升1.3个百分点，回升力度符合预期，整体来看，生产指数、新订单指数以及新出口订单指数均有所回升，显示内外需有所好转，但增长动能仍相对较弱。经济回调的态势应该仍会继续，但增速方面则预计不会出现较大滑坡，而PMI持续处于荣枯分界线的状况正在逐步加大政策转向要求。 物价方面，11月CPI出现较为明显的回落，但12月以来农产品价格由于季节因素再度反弹，从商务部以及农业部监测的农产品价格来看，蔬菜类涨幅较为明显，而肉类，特别是猪肉价格亦止跌回涨，物价上涨在春节前或仍将维持较大压力。预计12月CPI持平于上月，即为4.2%。 12月召开的中央经济工作会议定调明年仍为积极的财政政策和稳健的货币政策，去年强调的“保持财政收入稳定增长，把好流动性这个总闸门”在今年转为“继续完善结构性减税政策，保持货币信贷总量合理增长”，从这一表述，我们或可理解为明年的流动性将会较今年宽裕。从资金面看，年末紧张态势已经开始显现，SHIBOR1周利率31日已经蹿升至6.3300%，然而不论公开市场操作还是财政存款投放方面，我们均未看到对跨年资金提供大的支持，这或体现了政策“预调微调”的思路和央行对流动性的严格把控。但由于外汇占款连续两个月负增长和年末资金需求的实际情况，春节前存款准备金率仍有再度下调的可能。