投资要点：
    重点城市成交量环比继续增长。
    我们监测的19个重点城市（大连不连续）上周销售面积286.1万方，环比上涨10.06%。
    长三角成交量大幅上升，上海微幅上涨，杭州、宁波上升近五成。
    上海上周成交33.50 万方，环比增长36.18%；杭州上周成交16.50 万方，环比增长25.57%；宁波上周成交8.73 万方，环比增长6.85%；南京和苏州成交面积分别环比下降10.98%和增长8.02%
    环渤海成交量整体基本稳定，北京环比下降。
    北京上周成交22.65 万方，环比下降14.91%；天津成交10.98 万方，环比上涨10.02%；青岛成交面积16.00 万方，环比上涨11.50%。
    珠三角整体成交上升，东莞涨幅居前。
    广州成交18.54 万方，环比增长32.43%；深圳成交8.18 万方，环比增长24.32%；东莞成交5.16 万方，环比下降6.52%。
    西南成交涨跌互现，仅西南成都下降近四成，东南厦门涨幅出众。
    重庆上周成交55.83 万方，环比增长20.25%；成都成交7.17 万方，环比下降22.23%；福州成交2.37 万方，环比增长75.56%；厦门成交4.03 万方，环比下降5.84%；长沙成交16.92万方，环比增长90.97%；武汉成交30.84 万方，环比下降15.30%。
    组合仓位和配置不变。
    我们的地产股票组合截至上周末（2010.12.17～2012.1.4），不考虑冲击成本的整体组合跌幅3.03%。同期地产板块的累计跌幅25.51%，上证综指跌幅25.03% 。本周我们的地产股票组合不变。个股推荐为：招商地产、华侨城A、万科A、鲁商置业、中南建设、保利地产、金融街、首开股份、金地集团。
    以价换量弹性犹在，但利润率减少将严重压抑投资。
    一二线城市继续维持温和式成交量上涨，这主要是以价换量的结果。成交量并没有出现断崖式下跌，维持在成交量底部盘整，正如我们的预期。
    但我们认为，利润率的大幅缩减将促使开发商缩减投资，未来行业的投资增速会快速下降。在价格方面，我们依然维持20%左右局部调整的基本观点。政策见顶，估值见底将利好房地产板块。