【中信建投宏观：北风那个吹—12月份数据预测】
12月份通胀环比有所反弹，回落幅度有限。明年货币供给和总需求引导CPI惯性回落，年中到达底部，下半年逐步攀升。全年CPI达3.3%。通胀的不确定性在于资源税改革的泛化和公共品价格的调整、巨额存量货币与资本市场萧条并存、土地城市化加速和低端劳动力工资加速上涨。
需求仍处于下行通道之中，经济的冬天已经来临，投资出口寒意正浓，消费难以独顶大梁，12月的PMI为50.3%，意味着反弹，但并不给力；库存小周期转入主动型的库存减少阶段； 12月份的反弹多源于生活资料类的贡献；经济失速在1季度显性化，之后或触底；去库存可能拖的更久远，宜作持久战。