核心要点：
    货币供给层面的观察
    尽管政策的天平已经明确倾向于稳增长，并且下调了一次存准率，但公开市场操作谨慎，回笼力度明显加大；加上年末是资金的集中备付期，外汇占款增速持续下降，当前资金整体难言宽松。但是从贴现率和转贴现利率显著回落以及信贷结构的变化来看，结构性的改变已经在展开。
    通胀下行确立后，库存可能在本月见顶后下行，去库存的展开将有利于通胀的进一步回落，但对其下降幅度仍需谨慎。外汇占款是否能形成趋势性下降尚不能定，因为本币的贬值仍然在一个预期阶段，短期内实质性贬值的可能并不大；欧债危机下的财政紧缩和高失业决定外需短时间也难也恢复，出口改善的可能不大，外汇占款难好转。
    尽管银行理财产品的发行数量仍在创天量，但是金融脱媒现象在缓和，居民存款增速下降的趋势已在改变，稳增长下的财政存款的减少也会比较温和。货币供给中的准货币部分增速已经止住下跌的趋势，根据银河宏观组的判断，M1 的下降趋势可能要持续到1 季度。
    市场存量资金观察
    场内存量资金：当前全市场保证金余额仍然处在1 年来的低谷，大规模的增量资金还没有入场的迹象。但是构成保证金的 “其他存款”部分在11 月份同比增速扩大到14.1%。
    场外存量资金：随着实际利率的改善，金融脱媒在缓和，但是，9 月份银行理财产品的发行量创历史新高，银监会叫停了1 个月内的短期产品，但是，1-3 个月的产品猛增。高收益的产品占比仍在增加，但是，监管的透明化与货币市场收益率的下降，高收益理财能否持续将是考验。
    市场增量资金观察
    随着股市的低迷，增量资金来源包括新基金，券商理财产品，保险资金以及非基金类新开户带来的资金基本都继续处于地量状态。尽管限售股减禁和减持的规模都已大幅下降。总体来看，11 月市场增量资金供需仍然从紧,需求大于供给，IPO 和再融资的规模仍然较大
    市场内资金流向观察
    从大类行业流通市值比重来看，资金明显的选择了低市盈率的金融地产，以及增长相对稳定的消费类品种，科技类也相对较好。而中游的原材料和设备制造业遭到抛弃