◆公司简介：
    公司是水电板块最具成长性的公司之一。公司持有48%股权的二滩水电拥有雅砻江流域梯级电站的开发权，目前仅有二滩水电投产，2012-2015 年将有锦屏一级（360 万千瓦）、锦屏二级（480 万千瓦）、桐子林（60 万千瓦）、官地电站（240 万千瓦）相继投产，装机容量将从330 万千瓦增加到1470万千瓦，增长345%。
    ◆看好公司的几大理由：
    1、受益于二滩水电的增长：公司的权益容量将由目前的282 万千瓦到842万千瓦，增长200%，使得公司的业绩大幅增长。我们预计到2015 年公司的每股收益将达到1.89 元，2010~2015 年均复合增速超过40%。
    2、公司业绩超预期概率大：田湾河2 个CDM 项目已获得EB 注册，若获得收益将带来惊喜（EPS 增加0.09 元）；二滩公司独家开发雅砻江，联合调度有优势，上游电站投产将为下游电站带来超发收益，锦屏一级投产后，二滩将获得20 亿度电的枯期电量，川投能源每股收益增加0.26 元。我们对锦屏电站的测算是按照四川省标杆电价0.288 元/kwh（含税），事实上四川省对于具有年调节能力的电站上网电价比标杆电价高0.03 元/kwh，川投能源每股收益增加0.15 元。
    3、股东支持，四川省电力开发公司股权注入可期。根据控股股东川投集团承诺，在公司可转债发行一年内注入四川省电力开发公司股权，公司已于2011 年3 月发行可转债，目前已开启注入时间窗口。
    4、公开增发为二滩在建项目桐子林、官地提供资金保障。
    核心要素分析：公司是二滩水电装机容量快速增长的最佳投资标的
    ◆盈利预测与投资评级：“买入”评级
    我们预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.50 元、0.65 元和1.1元，按照2011 年市盈率35 倍计算，公司的合理股价为17.5 元，我们认为目前的股价被低估，未来公司的股价将随着二滩公司电站投产日期的临近而逐步上涨，12 月的目标价是17.5 元，上涨空间是56%。