【投资思路】
    中央经济工作会议关于“12年地产调控不放松”的政策基调，直接导致了12月12日以来地产股连续三天的重挫。但12月15日以来，地产行业指数显著超越上证A股指数和沪深300指数，行业龙头和区域龙头型地产公司的表现更是显眼，表明价值型投资者和主力资金在不断介入二级市场的优质地产公司。在房价拐点（10月份）已现，房价继续下跌（11月国家统计局数据）的背景下，优质地产公司的股价走强和地产行业指数的超越大盘，是偶然还是必然？从以下几个方面看，我们认为地产行业指数在最近几周的变化，体现变盘的积极信号，地产行业有望迎来一波中级上涨行情。
    1. 8月31日以来，国债收益率见顶回落，票据直贴利率下行，国库定存招标利率下行，央行下调存款准备金率，这些信号表明货币政策转向的序幕已经拉开。由于地产行业是利率敏感或者说货币政策敏感性行业，政策宽松的明确预期，使地产行业指数有效地对冲了“量价齐跌”、“政策不放松”和大盘系统风险对地产行业指数的负面影响。
    2. 尽管限购政策不放松，但我们已经看到，部分城市和部分银行，已经将首套房贷的贷款利率下调至基准利率水平甚至开始有优惠了，从购房贷款的可获得性和资金价格方面看，对购房者的信贷宽松信号已经显现，这无疑利好地产行业。
    3. 根据我们的研究和市场主流的预期，央行在元旦前后很有可能再度下调存款准备金率，该政策一旦推出，将对地产股形成有力刺激。
    4. 根据国家统计局数据，1-11月份，地产行业国内贷款11376亿元，增长1.2%，较1-10月份有小幅上升，显然，银行信贷对地产行业已经出现了松动迹象。
    5. 湖北、湖南、深圳、青海和北京等城市的标杆性保障房项目均出现了严重的质量问题，这对刚需类潜在购房者的心理冲击较大，利好商品房开发投资行业。
    6. 部分标杆城市（北京）的一手房价尽管继续保持下降，但近期的成交量出现了显著回升，最近二手房的价格和交易量在部分一线城市（深圳）也出现了明显回升。尽管尚不能断定这是行业交易演变的趋势，但价跌量升的局面是地产商、政策制定者和投资者乐于看到的局面，有助于改善市场关于地产行业的悲观预期。
    7. 在中国最大地产公司（上海绿地集团）推出“溢价回购”的销售策略影响下，回购销售的策略已经被不断拓展和推广，这对树立购房者信心、稳定房价、加速销售房屋都具有重要正面意义。
    我们的选股思路：从估值优势和抗风险的角度看，我们认为低估值的地产行业龙头和区域龙头具有较高投资价值；从业绩的角度，我们看好业绩增长可期或者说12年业绩锁定性强的品种；从技术指标的角度，我们看好股价具有相对稳健性和弹性的品种。基于此，我们推荐金地集团、招商地产、保利地产、荣盛发展、首开股份和冠城大通。
    当然，对于地产行业2012年的趋势，基于中央经济工作会议的政策基调，房产税的可能扩大和推广，限购政策的继续维持等不确定因素，我们持审慎态度。我们认为，地产行业二级市场投资更多的是阶段性机会，大的趋势性机会还需等待更积极的政策和市场信号。
    本期《宝马》推出组合为6只个股：金地集团、招商地产、保利地产、荣盛发展、首开股份、冠城大通。（推荐顺序不分先后）