摘要：
    近期食品价格继续回升、但涨幅明显缩小，12 月第4 周商务部食品价格环比上升0.5%，12 月第5 周农业部食品价格环
    比零增长，而12 月第4 周生资价格继续环比下跌0.3%。预测12 月CPI 为4.0%，PPI 为2.0%，通胀仍将继续回落。
    上周地产成交较12 月前4 周有所好转，但整体仍在探底过程中，当然目前其环比降幅已经较大、随着货币政策转向预计环比底部已经不远。
    12 月PMI 环比回升，更重要的是产品库存见顶回落，从过去看产成品库存的高点对应着经济环比的低点。从需求、政策以及库存等多方面考虑，经济的环比底部已经不远，预计2012 年上半年GDP 同比增速就能企稳回升。
    上周A 股换手率和债券期限利差基本不变，消费股继续补跌，我们跟踪的四个指标都延续了前周的走势。随着经济环比即将见底，我们认为风险偏好反转已经不远。
    上周质押式回购（R007）利率大幅攀升至6.33%，表明货币市场短期资金偏紧。但考虑到极短期隔夜回购利率的大幅攀升只是出现在月末最后一天，而1 年期央票交易利率仍在回落，因此季末资金需求或是目前利率回升的主要原因。票据直贴及转帖利率的回升或同样源于年底的季节性因素。
    考虑到货币政策转向实际宽松，央行或持续下调存准率，货币市场仍将维持宽松的局面。季节因素结束后，货币市场利率及贴现利率在本周或将回落。
    胡锦涛主席在2012 年元旦发表讲话，再次强调了“保持经济平稳较快发展”，仍凸显政府稳增长的决心，上半年为应对经济回落，货币政策或实际宽松，存准率或持续下调；下半年可适度从紧，防止通胀回升。财政政策方面，财政部等再次强调了发挥好积极财政政策在宏观调控和改善民生中的重要作用。