v 公司是以处方药新产品创新仿制为核心的专科用药企业。公司主要从事化药制剂及原料药的研发、生产和销售。公司是国内最大的肠外营养用药企业，国内第五的肝胆用药企业。2010年营业收入5.82亿，2008年至2010年复合增长率27%；2010年净利润3.06亿，2008年至2010年复合增长率25%。
    v 主营业务分析：立足肠外营养、肝胆、抗感染，拓展心脑血管、糖尿病。公司转化糖首仿，正加快替代葡萄糖输液进程，明后年维持15%以上增速。国内脂溶性维生素企业少，公司首家创新仿制，复方维生素集水溶性、脂溶性维生素双重优势，国内首家研发，明年上半年将拿生产批文。肝病用药多烯磷脂酰胆碱是类中药注射剂，竞争对手难以仿制，适应症往肝损伤领域推广，未来3年增速稳定，精谷氨酸2013年上市后将逐步替代门鸟氨酸。氯乙酰左卡尼汀、吡格列酮格列美脲等心脑血管、糖尿病新品已取得临床批件，马尼地平作为新一代地平类药物，将抢占辉瑞明星产品诺活喜市场。
    v 公司优势分析：研发高效，生产外包，学术营销。公司以市场导向下的处方药新产品创新仿制为研发方向，在研品种33个，1类新药2个，2类新药1个，3类新药21个。公司与业务合作方天台山和美大康合作，合作方在公司技术支持下取得药品生产注册批件并进行生产，公司负责产品的全国独家总经销。公司开展学术营销，帮助代理商培养500多个学术专员。
    v 募投项目分析。本次发行计划募集资金6.47亿元，共投向6个项目，其中新产品生产基地建设项目、多烯磷脂酰胆碱原料药扩产项目、夫西地酸钠原料药扩产项目预计分别投入募集资金2.58亿元、1.08亿元、0.91亿元，建设期分别为3年、1年、1年，达产后年税前销售收入分别为8.57亿元、2亿元、1.3亿元，年增税后利润分别为1.45亿元、0.49亿元、0.31亿元。
    v 风险因素。主导产品被进一步仿制的风险、药品降价风险、业务合作风险。
    v 盈利预测和估值。我们预计公司2011-13年摊薄后EPS分别为0.78/1.02/1.34元（2010年EPS为0.76元）。相对估值法以2011年业绩的32-38倍估值得出公司合理估值区间为24.96-29.64元。DCF估值得出公司内在价值为26.32元。综合两种估值方法，合理估值区间为24.96-29.64元，对应2011年32-38倍PE。