一、 事件概述
    近日我们对公司进行了调研，就公司近期生产经营状况与公司进行了交流。 
    二、 分析与判断
    钢铁脱硫及煤电基地建设推动干法脱硫业务腾飞公司在干法脱硫领域技术领先，工程经验丰富，03 年至今，已累计获得54 个干法脱硫合同，共建造100 余套干法脱硫除尘一体化装臵，已投运干法脱硫机组装机容量1 亿千瓦以上，居全国第一位。"十二五"期间将实现钢铁全行业烧结脱硫，由此产生的市场空间达200 亿元；规划新开工煤电基地建设装机容量近2 亿千瓦，其中绝大部分位于西北缺水地区，干法脱硫技术优势明显。以上两大驱动因素助公司干法脱硫业务腾飞。 技术实力做后盾，静待特许经营市场全面开放脱硫运营相比脱硫工程总包对技术和工程质量提出了更高的要求。由于技术储备领先，工程质量过硬，公司在运营市场竞争优势十分突出。2008 年承接的乌鲁木齐热电厂BOT 项目已实现盈利，毛利率高达50%以上。待脱硫特许经营市场全面放开之后，公司在该领域的增长潜力将迎来释放。 除尘市场独占鳌头，未来仍可保持稳定增长公司是国内最大的除尘器制造商，产品线齐全。除尘器年销售额突破20 亿元， 以300MW 以上大型火电机组为主，在我国大型机组除尘市场占有率约1/3， 难觅竞争对手，龙头地位不可撼动。目前在手订单数量仍然饱满，未来除尘业务仍可保持稳定增长。 脱硝步步为营，期待再度演绎后来居上
    公司在脱硝领域稳扎稳打，在当下市场初步启动，竞争激烈、价格战频繁的市场环境下并不急于争抢市场份额，而是以做好做精几个示范工程、树立市场口碑为主，后市有望重复公司在脱硫市场后来居上的历史。
    三、 盈利预测及投资建议
    公司是国内环保领域少有的产品线齐全、技术全面扎实、综合实力领先的企业。在电力环保市场需求逐渐萎缩的背景下公司仍能逆市取得一定增长，显示出其相当强的硬实力。"十二五"环保政策的不断出台，以及股权激励第一期解禁的到来，释放业绩的预期有助于公司股价上涨。但在整个电力环保市场趋于萎缩的大环境下,公司长期增长也有一定风险。有鉴于此,我们适当调低公司盈利预期, 预计2011～2013 年EPS 分别为1.14 元、1.43 元与1.66 元，对应当前股价PE 为22、18 与15 倍，目标价格为35.00 元。维持"谨慎推荐"评级。 四、 风险提示火电新装机增速放缓导致需求下降。