事件： 
    近日我们对山东高速进行了走访，就公司未来发展战略、主要路产运营情况、雪野湖别墅项目、辅业拓展等与公司进行了交流沟通。 观点： 
    1、济青高速稳定增长，济青南线对其分流有限 
    公司主要路产经营情况良好，通行费收入占比超过40%的济青高速一直保持稳定增长，在其南侧开通的济青南线（青兰线莱芜-青岛段）对其分流效应不大。主要原因在于济青南线线型指标相对较低，大型货车行驶耗油量相对较大；青岛胶州湾大桥收费标准较高，对于驶往青岛的车辆路桥费负担加重。 
 2、京福纳入段受京沪复线分流影响料低于预期 
    2013 年，济南-乐陵高速通车，京沪复线在山东段将全线贯通，目前市场普遍担心占公司通行费收入约30% 的京福纳入段与京福高速德齐北段将受到分流影响。我们判断，分流影响预计小于10%，主要原因在于目前该路段车辆通往福州方向不会受到影响，影响主要为目前通往上海方向的车流，尽管京沪复线尚未贯通，但已通车的长深高速滨州段和滨州-莱芜高速走向完全可替代京沪复线的乐陵-济南-莱芜段，等于对通往上海方向的车流分流已产生效果，济南-乐陵通车后对京福纳入段及京福高速德齐北段影响有限。 
    3、集团公路整体上市基调不改，未来仍有优质路产注入 
    实现集团公路资产整体上市仍是大股东山东高速集团未来主要的目标，包括京福高速泰安-枣庄段、许亳高速、乐宜高速等资产将先后注入。整体上市将有效避免目前的关联交易和大股东控制问题，将更好的协同山东高速公路资产的整体利益。 4、山东高速收费下调概率极低，明年五月风险将完全释放 
    经交通部调查统计，山东省内的高速公路2010 年收费总额为180 亿元，当前贷款余额高达1080 亿元，省内高速公路资产总体亏损87 亿元，亏损幅度居各省之首。目前省内部分路产包括上市公司路产盈利能力欠佳的还很多，政府无力下调高速收费。