投资要点：
    我们跟踪的涵盖粮食、肉蛋、油脂、蔬菜、水果、糖棉等21种农产品大部分价格逐月回落 粮食、海产品和水果价格比较坚挺，其它大部分农产品价格逐月回落。|我们认为,到明年一季度,这个趋势还将持续下去。|
    生猪行业向规模化和集约化转变 据统计2011年1-9月中国累计进口猪肉及杂碎87万吨左右，接近2010年全年进口量，同比增加超过50%。由于国内外猪价差的存在，此次进口猪肉激增既压制了国内猪价上涨势头，同时也缩小了养猪盈利空间，一些散养户加快退出市场。不过，生猪养殖规模大的企业目前在市场中所占份额不高，这意味着尚有巨大的扩张空间，我们预计，龙头企业未来几年养殖规模将处于快速提升阶段。
    2012年中国大豆对外依赖度将提高 中国国家粮食局之前发布通知称,国家临时存储大豆收购价格为每吨4千元人民币（比08年收购价高5%多）,收购期限为11年11月23日至12年4月30日。中国粮油信息中心此前发布报告,11年国内大豆产量为1,350万吨，较上年减少10.50%，随着国内豆价格高于进口豆，我们认为，2012年中国大豆对外依赖度将提高。
    最近一个月和三个月农业行业指数相比上证指数表现不一，股票表现分化 农业行业指数最近一个月跑赢上证指数三个点，但最近三个月却跑输二个点，基于农产品价格不断回落对农业行业指数的负影响（两者具有高相关性），再考虑到行业估值较高，我们已将农业行业投资评级下调到“中性”。在农业股票开始分化后，我们选股更侧重公司质地和长远发展潜力。符合我们“强烈推荐”评级的股票是西王食品和雏鹰农牧。
    风险提示：
    天气、自然灾害、疫病以及农产品价格波幅超过预期。