事件
    2011 年11 月30 日广电信息公告，公司重大资产重组正式获得证监会核准。（）
    研究结论
    1）预计2011 年用户增长符合预期。（）在前次报告中，我们预测百视通2011 年均结算用户为654 万。根据此次公告披露财务数据，我们估计百视通前四个月实现结算用户214 万，预计全年实现600 万以上规模概率较大。考虑到下半年电信运营商不断加大宽带扩容和IPTV 推广力度，公司用户增长存在超预期可能。
    2）版权采购协议利好公司长远发展。东方传媒一直是公司重要的版权内容来源。根据此次披露的采购协议，百视通未来每年度向东方传媒及其下属公司支付的视听节目内容、数字电视频道节目内容的版权采购费用，合计不超过当年度百视通全部版权采购成本的25%，且不超过当年度百视通营运成本（营运成本=营业成本+管理费用+销售费用）的10%。我们认为这一协定保护了公司利益。从长远看，设置采购比例上线有助于公司节约不菲版权成本。
    3）未来存在资产注入和兼并扩张可能。根据公告披露，本次重组完成后，广电信息将成为上海广播电视台、东方传媒从事IPTV、手机电视、互联网视频等新媒体技术服务和市场营销业务的唯一平台。在条件满足时，广电信息将和上海广播电视台、东方传媒下属适合市场化经营的相关业务进行整合。公司也在积极推进收购兼并和对外扩张合作，从而完善产品布局、延长产业链以及降低运营成本。
    我们预计公司将于完成全部资产交割后公布2011 年报。我们看好公司广阔发展前景以及平台发展模式蕴藏的巨大潜力，预计11-13 年EPS 为0.35 元, 0.56元, 0.74 元，维持公司买入评级。