事 项  
    公司11 月29 日发布重大投资公告：将在江苏睢宁县投资肉种鸡饲养项目，总投资预计约2.2 亿-2.5 亿元，合计肉种鸡饲养规模为90 万套，年出栏量商品肉鸡约7,800 万羽。（） 
    主要观点  
    1. 3 亿超募资金去向尘埃落定：异地扩张+产业链延伸  
    此前市场曾猜测公司3 亿元超募资金极有可能投向与上游源种鸡项目，此次投资公告超出了市场预期，公司在异地复制了募投项目（募投项目之一建设饲养90 万套父母代种鸡项目，总投资2.5 亿），继续向下游扩充产能，与募投项目年产8000 万羽商品肉鸡中6,200 万羽在山东市场销售不同，我们预计本次投资新增商品代鸡苗将主要销往江苏及南方地区，使公司的市场份额得以巩固和扩大，同时增加公司商品雏鸡的业务比重，也使公司产业链延伸战略得以继续推进以并能在更大程度上平滑了父母代鸡苗价格波动的风险。（）  
    2. 父母代鸡苗价格面临调整，但跌幅不会太深   
    9 月下旬开始，随着生猪价格持续低迷，禽类产品价格也出普遍出现了一定幅度的调整，目前父母代鸡苗价格已经从前期高点30 元/套下滑至25 元/套，且中国畜牧协会定点监测数据也显示在产祖代鸡存栏量从10 月初开始环比回升了5%，我们预计父母代鸡苗进一步下跌的可能性较大，但跌幅不会太深， 2009-2010 年的行业低迷情况将不会重演，祖代鸡进口的收紧、下游鸡肉消费持续提升、鸡病问题频发将保证父母代鸡苗供求处于弱饱和状态，未来父母代鸡苗价格将更趋于稳定，大涨大落的可能性越来越小，保持30-50%以上毛利率将常态化。