>> 安信证券-海联讯(300277)合理估值定位分析报告-111122
| 上传日期: |
2011/11/23 |
大小: |
216KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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作者: |
叶中正 |
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一、公司主营业务:公司成立于 2000 年,是一家由科研人员创业而形成,从事电力信息化系统集成业务的国家高新技术企业。()公司自成立以来专注于为电力信息化提供解决方案,是一家国内领先的电力信息化解决方案提供商。() 二、公司盈利能力:2008-2010 年公司实现营业部收入2.1 亿元、2.6 亿元、3.0 亿元,年复合增长率为19.05%。2008-2010 年实现净利润为0.27 亿元、0.36 亿元和0.48 亿元,年复合增长率为34.01%。 公司2011 年1-9 月营业收入合计为2.3 亿元,占2010 年全年的76.02%,净利润0.35 亿元,占2010 年全年的71.86%。依据四季度订单情况,公司预测2011 年度全年实现营业收入3.5 亿元,同比增长14.81%,2011 年全年净利润0.58 亿元,同比增长19.87%。 三、行业前景广阔,存在想象空间。2009 年我国电力信息化投资额187.97 亿元,较2008 年增长15.51%。受益于国家产业政策,2013 年之后,电力信息化投资将保持在15%以上的年增长速度。同时,2010-2020 年国家电网公司将投入3.7 万亿元进行“坚强智能电网建设”,其中信息化建设投入将达到1000 亿元。公司作为较早涉足电力信息化的重点企业,将有望受益。 四、目前在主营业务领域具有一定优势。2009 年公司在电力信息化行业市场占有率为1.4%,行业排名第四。2011 年2 月公司被国家发改委等部门评为国家规划布局内重点软件企业。但是,由于行业竞争激烈和公司系统集成业务毛利率较低等原因,主营业务未来成长空间有限。 五、募投项目值得关注。公司系统集成业务历年来占公司主营业务收入 75%以上,但产品毛利率只有28%左右,因此公司募投项目主要加强公司在软件开发与销售、技术及咨询服务等业务的盈利能力,这几项业务目前毛利率较高,2011 年软件开发与销售业务的毛利率预计在74.38%。
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