投资要点
    鲁西化工公告航天炉项目投产。〖〗。近期航天炉经过单机试车和全面联动试运行，工艺流程全线打通，进入轻负荷正常运转，生产出合格产品。〖〗。本项目为航天炉（HT-L）粉煤加压气化技术作为合成气发生装置，与原有固定床制气工艺相比优势明显，使用价格相对较为低廉的烟煤为原料替换价格昂贵的无烟块煤（便宜400 元/吨约20%），生产合成氨、尿素及下游延伸化工产品，整体改善公司的产品结构与盈利能力。
    航天炉投产打通了鲁西化工产业链上低成本化工原料供应的瓶颈。本项目是公司2009 年转型化工产业园初期计划投入的项目，也是2011 年3 月增发募集资金投入的主要项目。一期30 万吨尿素项目的合成气发生装置与下游配套设备（实际产能为30 万吨合成氨约合45 万吨尿素，公司规划为30 万吨尿素商品+15 万吨合成气原料）。以尿素产量45 万吨，毛利率提升8%计算（华鲁恒升使用多喷嘴水煤浆装置后近5 年尿素毛利率高于鲁西化工9%-10%左右），年化增厚EPS 0.03~0.05 元。鲁西化工2010 年尿素产销量160 万吨，未来产能有望扩张至200 万吨。若将现有固定床尿素产能全部替换为航天炉，综合毛利率提升6~10%，对应年化增厚EPS 0.13~0.22 元。