结论与建议：
    西单商场定向增发吸收合并新燕莎后两公司的整合效应初步显现，公司业绩连续两个季度出现了大幅增长，未来整合将持续进行，公司业绩仍有超预期可能，上调公司评级至强力买入。【】。
    公司 2011 年1-3Q 实现营业收入85.04 亿元，YOY 增长24.2%，实现归属上市公司股东净利润2.86 亿元，YOY 增长69.64%，实现每股收益0.43元,好于我们的预期15%。【】。 3Q 单季度实现营收26.5 亿元，YOY 增长21.6%，实现上市股东净利润0.93 亿元，YOY 增长77.6%，好于我们的预期50%。
    2Q 西单和燕莎完成合并，目前公司的管理层基本为原燕莎系成员。合并后的公司上半年即实现了净利润66%的增长，3Q 公司的业绩再次超预期。
    净利润大幅增长的原因是公司费用方面控制有效，在营收实现了2 成以上增长的同时三项费用合计仅增加了6.8%，使得三项费用率合计比上年减少了1.9 个百分点达到13.7%。