投资要点  
     ※公司发布2011年三季报，报告期内实现营业收入117.87亿元，同比增长85%；归属于母公司所有者的净利润3.13亿元，同比上升6.77%，每股收益0.18元，其中三季度单季归属母公司所有者净利润为7300万元，同比增长16%；前三季度毛利率13.91%，同比下降7.53个百分点。【】。其中三季度单季毛利率为12.7%，较去年同比下降11.9个百分点。【】。  点评  ※营业收入大幅增加缘于公司农产品和尿素销售规模扩大所致  报告期公司大米加工、销售大幅增长，尿素生产趋于旺盛，预计这种涨幅有所回落，但近年仍将保持高增长势头。  ※丰产并未伴随相应的丰收  虽然营业收入大幅增长，但是净利润涨幅仅仅6.77%，远低于收入增幅，原因在于稻谷在需求拉上和成本推动的双重作用下价格提升，但是国家为了控制通胀严格控制终端米价，大米没有相应提价，利差减小所致。  ※租金收入有望持续增长  在公司业务中租金收入毛利最高，公司中报显示租金收入增长18%，预期稻米价格提升，租金也将相应提升，预计每年增幅将维持在10%左右。  ※稻米加工今后或将为公司带来超额收益  稻米加工业是公司战略产业，米业加工能力达700万吨，是世界最大米业公司。由于公司稻谷产于北大荒，生长期长，采用常规稻种，种植区没有工业污染，农药使用少，稻米品质优良无污染，理应享有高品质溢价，公司在打造从农场到餐桌对接渠道，届时超额收益将得以实现。  ※泰国洪灾可能导致国际米价上涨  泰国是世界第一大稻米出口国，目前洪灾已经导致10%稻田受灾，预期产量从2500万吨减少到2100万吨，柬埔寨也受洪灾影响；考虑到此前日本地震海啸导致大量稻田受灾，日本将加大稻米进口量，国际米价将明显趋涨，国内米价上涨预期强烈。公司拥有大米库存，将受益米价上涨。  ※盈利预测与评级：  预计公司2011-2013年EPS为0.21、0.28、0.32元，考虑到公司租金收入的稳定性，米业盈利提升潜力，给予2.4倍市销率，目标价13.5元，首次给予增持评级。  ※风险提示：  国家持续严控米价风险；公司其他业务严重亏损风险。