我们的观点
    受家装、地板行业景气下滑压制，公司业绩难有表现
    公司是主要从事原木及刨花板加工、销售的国有控股企业。【】。因主要产品受房地产影响较大，而今年房地产市场的不景气，导致公司原木销售不旺；刨花板业务虽满载运行，但成本上涨及下游需求走软或将导致综合毛利同比下滑，加之增值税退税政策悬而不决，预计公司今年业绩难有超预期表现。【】。
    原木的资源属性决定其价格长期趋涨
    公司与红石林业局签订为期40 年的森利租赁协议，以租金加育林基金模式开采该地区珍惜树种。虽“天宝计划”将导致公司树木年采伐总量下降，但人力、运输等成本的上升加上公司原木的资源属性，我们认为原木价格长期长势不变。公司租赁林木生长于长白山山脉，多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等珍贵树种，品质较内蒙与黑龙江等地出产的落叶松高，倍受市场欢迎；且受国家“天保”计划影响，年采伐量有限，供不应求使木材价格长线趋涨。