简评  量价齐升，毛利率恢复迅速  公司三季度订单和产品价格均有大幅度提升，一方面，钕铁硼涨价后， 中低端需求受到一定影响，但高端需求基本不受影响，公司作为行业龙头，总体订单不跌反涨；另一方面，三季度稀土价格跟随上半年上涨趋势，同时高端产品下游客户成本接受能力较强，公司提价和成本转嫁都比预期顺利，三季度销售毛利率大幅提升达到28.66%，同比提高4.68 个百分点，在生产费用一定的情况下，毛利率恢复速度快，净利润随之大幅增长。【】。  风电影响不大，四季度订单依然饱满  节能电机、汽车电机和消费电子对公司毛利率贡献较大，前三季度节能电机价格提升，汽车电机和消费电子价格比较平稳，风电板块国内市场行情不容乐观，但公司此部分产量占比较小，凭借将国内风电订单向海外转移，业绩受影响不大。【】。随着公司产能向中高端产品转移， 能进一步抵御行业波动的风险。我们预计公司四季度订单仍然饱满。  四季度公司仍可享受钕铁硼高价  钕铁硼原材料氧化镨钕价格在7 月份从高位回落，但因为订单定价的滞后性，公司产品价格并不完全跟随市场走势，公司前期价格尚未上涨到市场价格的高点，市场价格下降时公司产品价格也不会马上跟随降价。而三季度以来稀土价格持续下滑，我们估计公司也补充了一部份低价的原料，因此四季度业绩仍可保持乐观。  盈利预测和评级  2011～2013 年每股收益预测值分别是1.39 元、1.70 元和2.07 元，对应PE 是17 倍、14 倍和12 倍。2000～2010 年十年时间里，永磁行业以平均每年20%速度在增长。新兴产业的发展将推动钕铁硼永磁进入加速增长轨道。因此，行业估值水平存在较大提升空间。我们维持"增持"评级，6 个月目标价32 元。