事件：公司2011 年前三季度实现营业收入约17 亿元，同比增长10.4%，实现净利润约1.8 亿元，同比增长24%，其中第三季度实现净利润约1.06 亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，单季度EPS 达到0.284 元，大幅超出市场预期。【】。
    公司公告修改定向增发方案，拟发行5900 万股票，发行价为15.72 元，募资不超过9.175 亿元，相比第一次方案，增发价下调，发行股数上调，募集资金总额不变。【】。
点评：
    公司第三季度实现净利润 1.06 亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，EPS 达到0.284 元，大幅超出市场预期，主要由于公司5 月和7 月提价效应显现和政府补贴陆续到帐，其中公司提价背后的逻辑是公司品牌和渠道的优势，以及在飞利浦供应链中及其重要的地位。
    公司同时下调增发价至 15.72 元，对此市场看法不一，但我们认为：1、与公司现在及未来经营状况无关：下调增发价与公司现在经营状况无关（三季报大幅超预期），也与公司对未来发展前景信心无关，而只是公司无法把握未来股市走势，为确保公司顺利完成定向增发，公司增发价需要具有一定的安全边际；
    2、公司目光长远，乐于让利投资者：公司想确保今年参与增发的机构明年有一定的收益，这说明阳光照明是一个有长远目光和有非常高商业道德的公司，而不是那种短视和只顾一味圈钱的公司；
    3、其次这只是公司上报增发价，还需要经过询价环节，最终增发价仍存在一定的变数；
    4、公司提供如此优惠的增发价格，我们建议投资者积极参与公司增发。
    我们上调公司 2011～2013 年EPS 至0.64、0.87、1.21 元，按2012年30 倍PE 计算，公司合理股价为25 元，给予强烈推荐评级。
    风险提示：LED 照明市场发展低于预期。