投资要点：
    业绩回顾
    省内依托经销商联合体，省外布点招商促成营收持续高增长。【】。今年以来公司营收增速逐季提升，三季度末预收帐款仍有1.54 亿元（比年初增0.25 亿元），其他应付款1.67 亿元（反映支付的销售折扣折让、收到经销商销售保证金及应付但尚未支付的销售服务费）比年初增长了148%，显示销售情况持续好转，同时，公司毛利率与去年同期相比持平（74%），但由于公司在省内依托经销商联合体模式销售，出厂价有所降低，实际上毛利率与去年持平反映的是价格体系稳定，产品结构提升显著，高档酒内参、封坛系列销售良好。【】。销售规模提升后费用率显著下降。1-9月份公司营业费用率同比下降2.4%至34.8%，管理费用率下降5.1%至10%，财务费用率下降2%至0.22%，三项费用率合计45%，同比下降近10%，但仍有很大的下降空间给业绩带来巨大的弹性。经营质量提升。由于去年同期的业绩有大量非经常性损益，剔除掉非经常性损益后，7-9 月份公司净利润同比增长324%，而1-9 月份公司经营活动产生的现金流量净额达2.3 亿元，同比增长296%，每股经营活动现金流量净额达0.76 元，显示了经营质量大为好转。
    未来展望
    定增完成在即，预计增发价格在20 元左右，对现在的股价形成支撑，募集资金近7.7 亿元有望加快公司复兴步伐。公司定向增发不超过3838 万股（现总股本30305万股，增发接近13%，即摊薄EPS 约12%），发行价预计在20 元/股左右，超募3 个多亿。增发项目为公司拟分5 年，投资3.1 亿（包括增发募集的1.2 亿）在央视及各大媒体打广告重塑品牌；拟投5054 万，以湖南为中心，在全国建100 个营销网点，省内网点布到县一级，且要建立计算机物流网络系统跟踪销售情况。
    通过计算机物流网络系统使产销存环节衔接更紧密，加强终端掌控力度。
    省内外均存较大发力空间，且公司业绩释放动力有望加强。湖南省内白酒市场容量至少在70 亿+，公司占有率不足10%，空间巨大。而省外市场则有望通过招商实现短期高增长，我们近期对经销商调研反映因茅台持续提价让出巨大的价格空间，公司产品性价比较高，在省外市场也实现了高增长。由于大股东参与定向增发以现金认购576 万股，一旦公司定增完成，则公司业绩释放动力将加强。
    维持强烈推荐评级。我们维持盈利预测11/12/13 年收入9/12/17 亿元，增速58%/45%/38%； EPS0.41/0.76/1.13 元（未考虑增发摊薄），增速58%/83%/50%。
    基于公司巨大的复兴潜力，及现价就在增发价格附近，我们维持“强烈推荐”评级。
    风险因素：经济下行、公司营销政策的执行力度