华鲁恒升前三季度实现营业收入38.45 亿元，同比增长14.55%，实现营业利润和归属于母公司所有者净利润分别为3.25 亿元和2.77 亿元，分别同比增长了93.43% 和90.54%，实现每股收益0.29 元，略低于我们的预期，三季度综合毛利水平的回落和财务费用的增长是主要原因。【】。  经历了二季度的价格上涨，公司主要产品DMF 和醋酸价格都有一定程度回落， 尤其是相对于甲醇而言，价差空间都较二季度明显回落，对于部分甲醇依旧需要外购的公司而言，依旧存在一定成本压力。【】。  今年以来尿素价格保持高位运行，目前公司尿素产能已经达到150 万吨，预计全年尿素销量将达到130 万吨左右，随着公司新的煤气化平台今年建成，公司的尿素生产能力还有进一步提升的空间。尽管四季度以来尿素价格出现下降趋势，但全年来看公司尿素盈利能力突出。  公司现有氨醇产能120 万吨，尿素、DMF 产能各为150 万吨和25 万吨， 三甲胺6 万吨，醋酸35 万吨，醋酐3 万吨。同时，公司的产能增长并未停止步伐，今明年将陆续有增发项目和自筹资金项目建成投产，包括100 万吨合成气产能，5 万吨乙二醇、16 万吨己二酸将分别于今年二三季度建成投产，这将成为公司未来两年内的另一利润增长点。  公司未来依旧将不断提升煤气化能力，产业链也在不断延伸和深化，公司业绩在2012 年后将由于现有项目的陆续投产而业绩持续提升，根据预测，公司2011-2013 年实现每股收益分别为0.80 元、1.19 元和1.43 元，动态市盈率分别为20.37 倍、14.13 倍和11.76 倍，考虑到公司业绩的增长空间，目前估值依旧具有吸引力，我们维持"推荐"评级。