投资要点
    业绩概要：今日宝钢股份公布 2011 年三季度经营业绩，1-9 月份公司共实现销售收入1673 亿元，同比增长12.2%；利润总额82.3 亿元，同比下降40.4%；净利润66.8 亿元，同比下降39.0%；归属上市公司股东净利润63.2 亿元，折合 EPS 0.36 元，同比下降41%。【】。前三季度 EPS 分别为0.18、0.11 和0.07元，三季度EPS 同比和环比分别下降53%和36%；
    经营状况：三季度公司共实现铁产量603.1 万吨，钢产量 679.4 万吨，销售钢铁产品 661.1 万吨，同比分别增长3.9%、3.4%和6.9%。【】。结合三季报数据折算吨钢售价8268 元/吨，吨钢成本7813 元/吨，吨钢毛利455 元，季度环比分别下降479 元/吨、205 元/吨和274 元/吨。三季度期汽车、家电、机械等板材下游行业延续低迷运行状态，公司主要产品热轧、中厚板、冷轧板价格弱势盘整，取向硅钢市场价格更是季度环比下跌14%，导致占公司产量近80%的板材产品盈利水平下降，构成公司业绩下滑的主要原因；财务分析：公司前三季度毛利率为8.3%，同比下降4.7 个百分点；分季度看，公司近四季度的毛利率分别为9.4%、11.2%、8.3%和5.5%，三季度毛利率下滑明显；前三季度期间费用率为3.3%，同比下降0.4 个百分点，其中三季度单季期间费用率3.3%，环比下降0.1%。
    盈利预测：公司10 月份小幅上调产品出厂价、11 月基本持平，但自9 月中旬后，钢材市场持续暴跌，因此公司在实际执行中维持高价有一定难度。在行业整体疲弱的大环境下，我们判断四季度行业利润将继续下滑，预测公司 11-13 年 EPS 分别为0.39 元、0.44 元、0.50 元，考虑到公司目前估值水平较低，维持“增持”评级。