◆公司发布三季报，前三季度EPS 0.238 元
    公司发布三季报，前三季度实现营业收入586.65 亿元，同比增长35.57%；实现归属于母公司股东的净利润28.17 亿元，同比增长55.71%；实现每股收益0.238 元，基本符合预期。【】。
    ◆铁道部成功发债有助公司应收款结算，四季度是收入确认高峰公司应收账款较年初增加 213.91%，主要是由于生产规模增长，以及铁道部迟滞支付货款所致。【】。受融资券发行、应收账款增加等因素的影响，公司负债较年初增长了49.47%，负债率从年初的67.64%提升至73.09%。
    但在近期国家政策支持，铁道部成功发债的背景下，公司的应收款结算有望迎来高峰，负债率有望得到改善。10 月26 日招标的中国铁路建设债券受到市场热捧，7年期品种获得了高达16.87倍的投标倍数，中标利率4.93%，认购倍数创下新高；20 年期品种也获得了3.74 倍的投标倍数，中标利率5.33%。市场认购的热情为后续铁道债的增发打下良好的基础。铁道部融资能力的恢复有利于公司及时回款，降低负债率。
    ◆调整增发方案，保障长远发展
    公司上月发布调整后的增发方案，以 4.46 元/股的价格向南车集团和不超过10 名机构投资者增发不超过19.63 亿股，募集资金不超过90 亿元，其中南车集团认购额不低于60 亿元。公司此次下调增发价格并调整募投项目金额，有助于募投项目及时、顺利进行，为公司后续发展提供保障。
    动车事故是行业整顿的契机，公司产品质量过硬，接单能力仍有保证。
    此次动车事故主要与信号系统和调度有关，加之公司产品在京沪高铁运行中表现更好，产品质量经受了市场检验，公司表示后续接单未受事故影响。
    募投项目体现公司向新能源汽车、融资租赁等新产业外延扩张的趋势，项目的顺利进行将提升盈利水平，为公司长远发展提供保障。募投项目的达产将提升高毛利产品的占比，从而提升公司的盈利能力。补充流动资金项目将有效缓解南车负债较高的问题，降低经营风险。
    ◆维持“增持”评级，目标价6 元
    我们认为南车的基本面仍然良好，在手订单锁定高增长，募投项目的顺利进行将保障公司后续健康发展。预计公司2011-2013 年EPS 0.32、0.42、0.53 元。我们维持增持评级，目标价6 元，对应2011 年PE 约19 倍。