事件：
    岳阳林纸公布三季报，前三季度公司实现营业收入51 亿元，同比增长19.8%，实现净利润1.38 亿元，同比下降40%，对应EPS0.16 元。【】。其中第三季度收入实现16.7 亿元，同比提升40%，但净利润仅为55.4 万元，同比下降99%。【】。
    研究结论
    业绩低于预期，收入增加加速，但毛利率下滑，公司1～3 季度业绩为0.16元，低于我们前期0.18 元的盈利预期，从三季度报告看，我们认为公司销售收入由于并购了骏泰浆纸，导致其收入大幅增长，但由于三季度纸品市场景气开始下行，尤其文化纸市场价格竞争加剧，导致企业被迫参与价格竞争，其毛利率从19.3%下滑至18%，另一方面，浆价三季度跌势不止，也导致其浆厂盈利受损，毛利率下滑。
    财务费用大幅增长影响企业业绩。公司前三季度财务费用达到创纪录的7%水平，同时资产负债率维持在71.8%的高位，财务费用快速上行以及前面提到纸价、浆价下滑带来的毛利率受损共同导致企业盈利大幅下滑，三季度同比下滑99%。