一、 事件概述
    中环股份公布2011年三季报：2011年1-9月份，公司实现营业收入22.46亿元，同比增长152.66%；归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，同比增长337.23%，实现EPS0.296元，同比增长337.07%，预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长80% -130%，低于我们预期。【】。
    二、 分析与判断硅片价格下滑拖累公司业绩三季度125单晶硅片由13元/片跌到9元/片，跌幅达3成，而同期多晶硅价格下跌15%左右，公司硅片收入占比50%以上，硅片的大幅下降影响公司业绩。【】。公司库存大幅攀升，三季度存货7.05亿元，同比增长78%。公司单晶拉棒产能年底超过1GW，明年达1.8-2GW，预计随着未来多晶硅价格企稳，公司产能规模扩大，未来盈利将恢复。
    完成转型布局
    公司定增项目达产后完成转型布局，器件部门往新型器件的转型过程进展比较顺利，新开发的高压IGBT 及VDMOS 系列产品在国内均处于领先地位，预计近两年内器件部门将会实现盈利。
    半导体器件关注大功率IGBT进展
    公司1200VIGBT现已批量投产，3300V已小批量投产，而大功率IGBT在研发中，关注公司大功率IGBT进展，期待明年放量，将对公司业绩贡献较大。
    期待区容单晶硅片规模化量产公司新产品采用CFZ级硅片将使太阳能电池的转换效率提高至24%-26%。公司正在充分讨论太阳能级CFZ单晶硅片规模化制造，并已进入商业谈判阶段，力争在较短的时间内将新技术投入产业。如果CFZ级硅片能够量产并且成本相对较低，公司将充分受益，我们建议关注公司区容单晶硅片的规模化量产。