事项：
    26 日公司发布三季报，前三季度分别实现营业收入、归属上市公司股东的净利润、基本每股收益50.66 亿、11.09 亿、1.11 元/股，同比分别增长69.29%、35.99%、35.71%，一、二、三季度分别实现每股收益0.34、0.38、0.38 元，符合市场预期。【】。
主要观点：
    净利润增长35.99%。【】。公司净利润增长的主要原因为煤炭出口及内销无烟煤售价有较大幅度的增长，同时公司高家梁井田今年完全达产，预计全年产煤357 万吨，占公司全年煤炭产量的42%，可贡献EPS0.11 元。
    净利润增速低于营业收入增速。其主要原因为公司子公司昊华诚和国贸煤炭贸易量增加，但煤炭贸易的毛利率远低于公司销售业务的毛利率。
    东铜铁路完工，扩大蒙煤销售半径。三季度公司子公司东铜铁路工程已基本完工，预计年底可通车，同时高家梁井田二期300 万吨工程也将于2012年可投产，这将有助于扩大高家梁井田产煤的销售面积，保证煤炭销售，提高煤炭售价。
    拟建40 万吨/年甲醇项目，加快推进红庆梁井田开发建设。公司新收购鄂尔多斯市国泰商贸有限责任公司95%股权并投资建设40 万吨/年煤制甲醇项目，以其作为杭锦旗西部能源开发有限公司红庆梁煤矿的转化项目，这符合国家和当地产业政策及公司发展战略，有一定的市场前景和盈利能力，有利于加快推进红庆梁煤矿的开发建设。
    我们预测公司2011 年-2013 年的基本每股收益分别为1.48、1.71、1.95元，对应的动态PE 为15.3、13.2、11.6 倍，维持持有评级。