1-9 月营业利润增速29.8%，归属净利润增速25.7%；实现EPS0.564 元，基本符合预期。【】。公司实现营业收入43 亿元，增长40.9%；单季度增速43%；营业利润增长29.8%；归属于公司股东净利润3.24 亿元，增长25.7%，单季度增长29%。【】。与中期的解释一样，净利润增速慢于营业利润增速一个重要的原因在于有效税率，这与泰山石膏的子公司优惠政策相关。净利率7.5%，同比下滑0.9 个百分点，其中毛利率下滑5 个点，三项费用率下降3.7 个点。
    行业需求与竣工面积相关，短期无虞，公司加紧跑马圈地。三季度单季度收入增速43%，二季度单季度39.9%，逐季加快。由于前期新开工的大量增长，竣工面积增速目前正加速向上，短期需求无虞。而从公司的竞争策略来说，我们曾多次在报告中分析过，以行业目前的情况，唯有快速扩张、跑马圈地才有可能掌握话语权，而北新建材正是这一战略的执着执行者，实现50%的市占率目标、20 亿平的产能规模可期。
    成本端是决定EPS 弹性的重要因素。三季度单季度毛利率21.9%，二季度为22.9%，略低于预期，成本三季度尚在高位。美废价格从上周开始出现下跌，这是一个好的开始。今年基本就是毛利率低点了。另外一点，市场关心的销售费用率同比下降2.2 个点的原因，我们判断了解是泰山的营销激励策略的变化，应具备一定的稳定性，不会突然反弹。
    紧盯成本端，寻求超预期因素，维持“强烈推荐-A”的投资评级。2009 年北新上涨的两大因素：毛利率从24%上升到31%，提升EPS，房地产复苏提升估值，而2010 年以来北新的估值之所以一直被压抑，因为面临需求调控，由于成本压力的存在业绩又难以超预期。但目前来看，成本端已经出现正面迹象，投资时点应该说好于以往。假设明年需求增速下降，而毛利率略有回升，预计2011-2013 年EPS 为0.90、1.19、1.59 元。对应11/12 年14.5\11倍。风险在于原材料价格继续暴涨，地产销量长期萎缩。