公司前三季度实现营业收入170.07 亿元，同比增51.93%（三季度同比增70.28%），归属母公司净利润4.31 亿元，同比增130.92%（三季度同比增134.03%），折合每股收益0.99 元，业绩符合预期。【】。公司三季度营业收入的大幅增长主要得益于金价大幅上涨催生的行业高景气，黄金价格在三季度大幅上涨22.25%，对黄金饰品销售起到很大催化作用。【】。7、8、9 月份金银珠宝销售增速同比分别增长45.23%，46.63%，39.45%，公司9 月中旬订货会销售火爆，同比增长84.62%，也是导致公司三季度收入大幅增长的重要原因。
    经营效率大幅提升
    公司前三季度毛利率略有提升，期间费用率下降0.79 个百分点，从而使但净利率提升0.68 个百分点。从三季度来看，毛利率同比下降1 个百分点，主要受黄金价格上涨影响，公司黄金饰品销售大幅增长，从而拉低综合毛利率，但期间费用率大幅下降1.83 个百分点，使净利率提升0.94 个百分点。随着公司销售规模的逐步扩大，经营效率逐步提升，管理费用率在三季度同比下降0.83 个百分点。销售规模扩大也带来品牌效应的提升，销售费用率同比下降0.85 个百分点，从而使净利率同比提升0.94 个百分点。我们认为公司作为黄金珠宝的龙头，仍将继续受益于行业高景气。公司在巩固老四类产品的销售的同时积极提升新四类产品的销售，而且公司未来零售比例有望逐步提升，新四类产品占比也会增加，毛利率有进一步提升的趋势。
    盈利预测及投资建议
    我们认为公司业绩有望延续高增长趋势，预计2011-2013 年EPS 分别为：1.08，1.45，1.85，目标价：43 元，维持“买入”评级。
    风险提示：黄金价格大幅下跌导致存货跌价。