事件：公司公布2011 三季报。【】。1-9 月实现营业收入和利润分别为73.79 亿元和8.60 亿元，同比增长31.91%和108.26%，全面摊薄EPS1.03 元。【】。
    三季度单季度EPS0.44。
    利润增长得益于农牧主业景气和投资收益增长。（1）前三季度养殖业景气，养殖业务和肉制品业务实现扭亏为盈。（2）公司的饲料销量和毛利率均有提升。（3）乳业方面，公司调整产品结构和终端销售价格，毛利率同比增长。（4）转让房产企业股权收益和民生银行投资增长。参考银行业团队的预测，预计11 年民生银行投资收益将达到9.38 亿元，同比增长达42.47%。
    中国畜牧业航母。合并之后公司各主要产品销量大幅增长。（1）饲料方面，2010 年合计销量达1273.7 万吨，位列全球第三。（2）养殖方面，鸡苗、鸭苗的产量分别在1.09 和1.20 亿只，位居全国前列；祖代种猪、父母代种猪和商品肉猪的销量分别达到2969、2539 和17714 头。（3）肉制品方面，鸡鸭肉食销量在49 万吨和97 万吨左右，位居全国前三；高温产品销量21385 吨，低温产品销量5939 吨左右。总营业收入将超过600 亿元，实现产业链纵向一体化，有效降低内部的运营成本，保障终端食品安全。
    重组之后仍然具有成长空间。重组后1300万吨左右的产量占全国8%左右，仍有空间。并且六和的重点市场仅在山东和河南，山东占50%以上，河南占比10%多；未来凭借“六和模式”向其他养殖大省扩张的空间仍在。按照全国约7500 万吨的肉类产量估算，公司约150 万吨的肉制品销量虽然已经是行业龙头，但市场占有率仅2%，养殖方面更是远远未触及天花板。
    盈利预测与投资建议：（1）按持有市值再减去25%的少数股东权益计算，民生银行价值约每股3.44 元，将其扣除后，新希望农牧主业股价约15.1元。（2）2011 年1-5 月六和集团、新希望农牧和枫澜科技实现净利润合计6.00 亿元。预计合并之后公司农牧主业11 年净利润在15 亿元左右。（3）按总股本17.42 亿计算，对应农牧EPS0.86，按照15.1 元的股价，PE 在16X 左右，具有估值优势；公司的催化剂在于重组完成和并表。
    风险提示：疫病因素；重组进度低于预期。