2011 年前三季度公司营业收入为14.77 亿元，同比增长11.65%；毛利率为34.95%，同比下降1.36 个百分点；销售费用率为7.48%，同比提升0.15个百分点；管理费用率为9.36%，同比提升0.66 个百分点；归属母公司净利润为1.83 亿元，同比增长0.66%；实现基本每股收益0.74 元。【】。
    纽扣、拉链量价齐升。【】。在原材料价格上涨及人工成本上涨等因素的影响下，公司年初对主要产品纽扣、拉链进行了5-10%左右幅度的提价，加上销量的提升，前三季度公司收入增长11.65%。由于水晶钻、电镀等业务规模缩减，公司的业务增长受到一定程度的拖累。水晶钻业务由于面对来自国际市场如东南亚的激烈竞争，销售量价都不同程度的下滑。预计未来水晶钻业务将继续压缩。
    费用增长幅度较大。尽管今年的服装零售表现较好，但主要归因于价格的提升，销量的增速实际放缓。公司作为辅料的龙头因而在拓展业务方面加大投入，销售费用相应增长较快，销售费用率提升0.15 个百分点。管理费用率提升0.66 个百分点一方面是因为职工薪酬的增加，另一方面更主要是因为公司对研发的投入力度加大。由于公司依靠产品研发每年推出新产品，在行业内具有持续创新的领先优势。
    预计明年募投项目将陆续投产。公司配股募投项目包括激光雕刻纽扣、高品质纽扣及高档拉链，完全达产后纽扣、拉链产能将分别提升20%、50%以上，预计明年产能陆续投产后产量有所提升，推动业绩增长。由于募投项目产品更高档，预计投产后公司的盈利能力将随着产品结构升级而提升。
    在新增产能的需求方面，我们看好服装消费升级趋势下高档纽扣的市场，因此认为新增产能可以被顺利吸收。
    未风险提示：募投项目进展低于预期，经济增长放缓影响内需。
    盈利预测：我们预计，公司2011-2013 年的EPS 分别为1.14、1.33、1.67元，给予“增持”的投资评级。