三季度盈利同比下滑73%   公司前三季度实现收入93.1 亿元，同比增长10%；实现盈利8.2 亿元，每股收益0.24 元，同比下滑44%。【】。其中，第三季度EPS0.04 元，同比下滑73%，环比二季度下滑57%。【】。一方面，国际油运市场运力过剩导致公司外贸油运业务持续亏损；另一方面，燃油价格飙升导致公司内贸业务毛利率下滑。  燃油风险难以转嫁，毛利率创新低   前三季度，公司营业成本同比增长24%，主要源于燃油成本的大幅增长。虽然公司部分COA 合同包含燃油附加费调整条款，但触发条件较为严格，燃油风险难以有效转嫁。前三季度公司主业毛利率为14%，同比下滑10 个百分点。其中， 第三季度毛利率仅10%，环比二季度下滑3 个百分点，创2002 年以来新低。  资本开支压力较大，财务费用快速增长   今明两年将是公司新船投放的高峰期，运力规模将增长60%左右。公司预计今明两年资本开支规模将达196 亿元。公司前三季度发行39.5 亿元A 股可转换公司债券，新增57 亿长期借款。此外，随着新船陆续完工交付运营，费用化利息相应增加。前三季度公司财务费用3.5 亿元，同比大幅增长152%。  运价难有亮眼表现，维持"谨慎推荐"   今明两年公司处于运力交付高峰，运量将根据运力规模快速增长，但运价可能难有亮眼表现。一方面，国际油运需求增长缓慢，运力过剩局面短期难有改善。另一方面，沿海市场竞争格局将可能导致运价难有大幅反弹。  下调公司2011-2012 年业绩预测至0.31 元与0.25 元。