干货箱量价跌幅超出预期，3 季度业绩同比下降63.62%   2011 年前3 季度公司盈利33.2 亿元，同比增加42.86%。【】。但公司3 季度盈利仅为5.14 亿元，同比下降63.62%，业绩低于我们的预期。【】。  主要原因是干货箱量价跌幅超出我们的预期。2011 年3 季度公司干货箱销量为26.2 万TEU，比去年同期下降40%。全行业箱价也从今年上半年高峰期3000 美元/TEU 下降至2500 美元/TEU 左右，导致单箱毛利大幅度减少。  干货箱价格将持续低迷，特种箱和冷藏箱将成为重要利润来源   欧债危机等因素将使全球集装箱运输行业在2012 年继续处于供大于求的状态， 船公司盈利能力下降会对新箱价格造成持续压制。今年4 季度和明年上半年公司干箱盈利都将处于同比下降状态，直至明年3 季度才可能扭转。特种箱和冷藏箱的需求独立于干货箱，预计明年可能产生高于干货箱的盈利贡献。  海工夯实基础，将进入收获期   公司1 年内已连续交付5 座深海半潜式钻井平台，表明公司已克服了学习期的不利因素，业务能力基本成熟。公司交付中海油服的2 座平台应用于全球海况最复杂的欧洲北海地区并已有成功作业经验，表明公司在深海半潜平台制造领域已具备国际竞争力，有望在短期内取得订单上的突破。  能化装备形成完整的产业链竞争实力   公司通过收购甲级设计院具备了工程总包资质，从装备制造商转型为系统解决方案供应商，议价能力提升。未来天然气储运装备及工程和低温装备的需求仍然旺盛，公司在本板块的营收也将保持较快增长。  下调2011~2012 年盈利预测，维持"推荐"评级   干货箱量价跌幅高于我们的预测，调低公司2011~2013 年的盈利预测至36.0 （-15.5%）、28.7（-42.9%）和36.5 亿元。我们认为过去数月公司股价的下跌已基本消化干箱盈利下滑的预期，公司其他业务前景良好，维持"推荐"评级。