公司公布2011年三季报, 前三季度实现营业收入28.08亿元，同比增长23.4%；归属于母公司净利润3.93亿元，同比下滑0.9%；基本每股收益0.83元。【】。
    投资要点：
     三季度水泥吨净利约40 元。【】。三季度公司水泥销量约390 万吨，营业收入11.24 亿元，净利润1.59 亿元；水泥吨销售均价和吨净利分别为288元和40 元，较上半年337 元的吨销售均价和52 元的吨净利有所回落，主要原因是收入占比达六成的兰州和青海地区三季度水泥价格下跌了50-60 元，从而导致吨净利的回落。由于近两年甘青市场新增产能高达1700 万吨，而拟建项目产能依然有将近2000 万吨，同时大量重点工程停工导致需求下滑，因此短期来看，区域市场行业景气度不容乐观。
     财务费用、资产减值损失和较高所得税率制约净利润增长。前三季度财务费用同比增加约5800 万元，有息负债较去年同期增加8 亿元和利率上升是财务费用大幅增加的原因；而资产减值损失同比大幅增加是由于对永登公司和甘谷公司资产计提了2200 万元的减值准备；由于公司尚未拿到西部大开发优惠税率的文件，所得税仍按25%计提，而去年按15%的优惠税率计提，因此前三季度所得税费用同比增加了5400 万元，预计公司能享受西部大开发优惠税率政策。
     大力推进区域市场整合，优化公司产能布局。去年收购酒钢宏达建材和年初收购张掖巨龙得以进入河西市场，近期公司又投资3.33 亿元收购安多水泥65%股权，从而进入甘南市场，进一步优化了公司产能布局，预计未来公司仍将在区域市场开展收购兼并以增强区域市场控制力。
     经营性现金流下滑明显，但整体资金压力不大。前三季度公司经营性现金净流量为3.62 亿元，较去年同期下降33%，主要原因是随着大量重点工程建设进度放缓或停工，货款回收有所下降，被客户占用资金较大，从三季报来看，应收款较年初增加了5 亿元。虽然经营性现金流下滑，但由于公司近期将发行7 亿元中期票据，同时配股项目在积极推进，因此整体上资金压力并不大。
     投资评级“推荐“。预测公司11-13 年EPS 为0.98、1.08、1.42 元，对应11 年12.80 倍PE，给予推荐评级。
    风险提示
     固定资产投资低于预期
     新增生产线建设进度高于预期