营收下滑58.16%，业绩增长逾16倍。【】。公司前3季度实现营业收入19.37亿元，同比减少58.16%，实现营业利润8.29亿元、利润总额8.36亿元、归属于母公司所有者的净利润6.33亿元，分别比去年同期增长了444.40%、455.32%、1656.27%。【】。单季度来看，营业收入同比下滑50.04%，营业利润、利润总额以及归属于母归属所有者净利润同比分别增长382.70%、431.45%、1306.7%，实现每股收益1.56元，高于我们的预期。
    业务调整造成收入下滑，但盈利能力得到显著提升，利好公司的长期发展。收入下滑的主要原因是公司调整发展思路，退出了湖南广电广告代理业务。此业务虽然能为公司带来不菲的收入（2010年约47亿，占比超过7成），但盈利能力不强，毛利率仅15%左右，远低于有线、创投等业务，如果考虑到费用等方面支出，其实际可能并不挣钱（2010年营业总收入减营业总成本为-0.73亿，这表明公司的主业是亏损的）。退出广告代理业务虽然直接导致营收大幅下滑，但综合毛利率从20.24%大幅提升至42.34%，营业总收入减营业总成本达到1.57亿，主业的盈利能力已显著改观。
    内外并举，有线运营增长值得期待。公司的有线运营内生增长保持良好的势头，营收、利润同比大幅增长。我们认为，公司有线运营的内生增长具有相当的持续性，首先是增值业务进展顺利，用户APRU值提升。其次是，省网整合完成后，公司将真正做到“统一规划、统一建设、统一运营、统一管理”，规模效应和协同效应将得到充分发挥，各地方有线的经营效益有望得到极大的改善。
    公司在跨区域整合方面一直保持着积极的进取心态，前期已以较优惠的价格收购了西宁、保定、新疆等地有线公司的股权，目前还有10多个大型投资项目正在积极商洽之中。由于地方、部门利益协调难度大，跨区域整合并不容易。但是，我们应该看到，有线的整合是大势所趋，十七届六中全会决议也明确指出要“整合有线电视网络，组建国家级广播电视网络公司”。跨区域整合对公司有诸多益处，短期内，将从一、二级市场用户价差中获益；长期来看，未来全国整合时，亦将享受到用户资源的收购溢价。