本报告导读：
    三季度多媒体业务回暖，通讯业务高端化，家电增长不低，翰林汇增长加速。。四季度华星折旧影响还不大，2011-2013 年EPS 0.12 元、0.08 元与0.13 元，维持“中性”。。
    投资要点：
    TCL集团2011 年1-9月实现营业总收入438.84亿元，同比增长21.2%；净利润13.59 亿元，归母净利润4.99 亿元，同比分别增长4791.5%与322.5%。每股收益0.10 元，符合业绩预告。其中，三季度单季收入165.04 亿元，同比增长26.4%；归母净利润2.87 亿元，同比增长659.0%，营业利润率2.8%，为近年高点。扣非归母净利润4.03 亿元，其中三季度1.24 亿元。
    多媒体业务回暖，效率提升。单季收入77.11 亿元，同比增速由上半年的2.7%飙升至29.3%；液晶电视内销增速由25%提升至29%，市场份额提升；出口由64%提升至158%；9 月内销LED 占比已超50%。
    单季净利润2.16 亿元，蛇口土地转让有贡献，经营性净利率仍在1个点左右。组织效率显著提升，周转天数显著下降。
    通讯业务高端化调整。单季收入23.53 亿元，同比增长25.3%，略有放缓；手机销量增速由上半年的46%降至16%，低端智能机拉升了均价。净利润1.77 亿元同比持平，因净利率环比下降，而基期较高。
    家电业务增长不低，电脑分销增速加快。单季收入12.63 亿元，同比增长25.5%，虽较上半年大幅回落，但增速不低。从销量看，三季度空冰洗分别增长50%、3%与26%，渠道拉动作用较大。翰林汇单季收入36.41 亿元，增速提升至26.9%，主要受益于平板与智能手机。
    华星光电 10 月进入量产，略早于预期，拟11 月起计提折旧；拟明年底满产10 万张/月；15%股权已转让予三星。新疆461 平方千米探矿权已取得。9 月底发行6 亿元短融，期限274 天，票面利率6.85%；拟于11 月1 日发行20 亿元中期票据，分别为3 年及5 年期。
    四季度彩电景气仍较好，现有各业务应继续盈利；华星折旧对今年影响还不大。调整2011-2013 年EPS 分别至0.12 元、0.08 元与0.13 元，维持“中性”评级。