結論與建議：
    受客戶產品結構調整的影響，3Q 淨利潤出現9%的下降，低於預期。。4Q 隨著TD 五期建設的展開，公司業績有望出現回升。。公司加強與華為、愛立信的和合作，鞏固在射頻器件領域的競爭優勢。同時通過並購，積極拓展RFID、物聯網和汽車空調等其他業務。
    我們適度下修公司盈利預測，預計2011-2012 年實現淨利潤3.04 億元和3.80 億元，YOY+21.36%和24.94%。EPS 為0.95 元和1.19 元，P/E 21 倍和17倍，維持“買入＂建議。
     前三季淨利增29%，3Q 表現低於預期，：公司前三季度實現營業收入7.81億元，YOY+47.39%，淨利潤2.1 億元，YOY+29.37%，EPS 為0.657 元。
    其中3Q 實現營收和淨利為2.79 億元和0.80 億元，同比增長21.09%和衰退9.24%，業績表現低於預期。
     產品結構調整，毛利率環比降幅趨穩：公司綜合毛利率為38.36%，同比下降6.34 個百分點，主要是下遊客戶清理老產品庫存，部分射頻器件產品價格下降，而高毛利率的新產品尚未大規模出貨。此外主要原材料價格和工資水平上漲也是影響毛利率的重要因素。3Q 單季毛利率為36.56%，同比下降11.71 個百分點，同比降幅較大主要是去年同期基數較高，環比2Q 降1.44 個百分點，降幅有所趨穩。隨著TD 五期建設的開展，新產品的上量，4Q 毛利率有望出現回升。
     大客戶訂單快速增長，產品線進一步豐富：公司對華為和愛立信的銷售大幅增長，同時不斷拓展產品線，塔放、數字微波ODU 產品等產品陸續量產。公司沙井新廠區已投入生產運營，4Q 產能環比提高50%以上，有效解決了產能瓶頸。
     涉足 RFID 和汽車空調業務：公司稍早收購華陽微電子52%股權，切入RFID領域。此次再度收購配天物聯網公司100%股權，強化在物聯網領域的實力；同時，公司子公司大富機電收購汽車空調系統總成業務資產，該項目已通過部分廠家的驗證，即將形成批量供貨能力。公司加快切入新業務領域，有利於增加業務範圍，化解業務單一的風險。
     盈利預測：我們適度下修公司盈利預測，預計2011-2012 年實現淨利潤3.04 億元（下修18%）和3.80 億元（下修23%），YOY+21.36%和24.94%。
    每股EPS 為0.95 元和1.19 元，P/E 為21 倍和17 倍，維持“買入＂投資建議。