事件/公告：中海集运公告2011年三季报业绩。。1-9月份公司实现营业收入211.7亿元，同比下降23%；实现利润总额-15.1亿元，同比大幅下降147%；实现归属于母公司所有者的净利润为-15.8亿元，同比大幅下降148%，对应稀释每股收益为-0.135元。。
    维持“中性”评级，下调盈利预测。我们下调公司2011-2013年盈利预测至-0.21元、-0.10元和0.02元（原预测每股收益为-0.09元、0.06元和0.13元）。班轮市场的不确定性增加，我们维持对公司的“中性“评级。
    三季报业绩低于预期。三季度单季实现归属于母公司所有者的净利润为-9.5亿元，对应每股收益为-0.081元，；扣除非经常性损益后，基本每股收益为-0.082，低于我们此前预期（我们在第32期周报中预计中海集运为-8.24亿元）。
    低于预期的原因在于三季度班轮运输“旺季不旺”，欧洲航线和美西航线运价跌幅超预期。三季度上海至欧洲基本港的平均运价为800美元/TEU，较二季度环比下滑12%；美西线同期环比亦下降了5%至1630美元/FEU。对于大部分处于盈亏平衡点以下的公司来说，运输单箱数量越大，亏损越大。
    未来仍不乐观，下调2011年-2013年盈利预测。（1）供需过剩的“乌云“仍在。据CLARKSONS的数据，2011年（含拖期）、2012年和2013年将分别有44万TEU、152万TEU和161万TEU的运力将交付，按截至9月份1508万TEU的现有运力计算，未来二年的运力CAGR为9.6%。按前10年行业黄金阶段的需求增速计算，需求增速为8%。（2）班轮船东之间的博弈空前激烈。班轮市场参与者的竞争行为决定了2012年的盈利走向：从最大的参与者马士基来说，其奉行的船舶大型化战略以及现有的盈利状况支持其维持今年比较的经营策略，小船东以及整体班轮市场面临的经营压力可能不会小于今年。