事件：华发股份公布三季报
    1－9 月，公司实现营业收入35.7 亿元，同比增长9.5%；实现营业利润4.3亿元，同比下滑1.9%；实现归属于母公司净利润2.7 亿元，同比下滑11.1%。。
    基本每股收益为0.33 元/股。。以下是我们的点评：入少支多、利润同比下滑
    报告期公司结算项目较少，且公司提取了6600 万的资产减值准备（沈阳政府收储），此外，由于项目的增多使得费用水平有所提升。入少支多使得公司业绩同比出现小幅下滑。
    市场低迷、销售乏力
    报告期公司销售额不到35 亿元，较去年同期下滑幅度超过30%。外需占比较高的珠海楼市一直维持低迷态势，而外地的包头和大连旅顺销售形势也不容乐观。市场的低迷使得公司销售乏力。
    负债结构稳健，资金链暂不足惧报告期末，公司的净负债率为66.2%，处于行业中等偏上水平。但从负债结构上看，长期负债比例高达78%，其中银行借款到期时间距今多在1－3 年之间，且债券占比近30%。因此，公司资金链暂不足惧。
    下调全年EPS 预测11%至0.96 元/股，维持“持有”评级
    考虑到公司大额资产减值损失的计提及费用水平的提升，我们下调全年盈利预测至0.96 元/股，下调幅度约11%。
    本轮楼市的调整将大大打击那些外地拓展尚未成功的二三线地产开发商的发展空间和信心，而且会更加拉大与一线开发商的差距。维持对公司的“持有”评级。
    风险提示：政策风险。