公司10月27日公布2011年三季报。。前三季度收入38亿元，同比增24%，净利润5.4亿元，同比增22%，EPS为0.30元，扣除利息、投资收益、营业外收支后税前利润同比增长4%。。其中，Q3收入13亿元，同比增27%，净利润1.7亿元，同比增2%，EPS为0.10元。
    点评： Q3单季度利润水平低，全年增长无忧。Q3是教材教辅销售旺季，销售费用产生在前，销售收入确认在后，故单季度利润增速放缓乃季节因素，预计Q4将是收入确认高峰，全年较快增长把握较大。
    明年增长动力依然存在。明年面临教材目录重新送审，教辅市场日渐规范，公司明年传统业务增长仍有保障；而新投入的报媒产品和新媒体产品通过前期培育，有望带来新的增长点。
    政策利好是普惠，具体利好靠争取。十七届六中全会明确"十二五"目标，将文化产业作发展为支柱性产业，我们认为，国家宏观政策会对全行业都产生积极影响，但真正落实过程中则取决于个体实力。国家鼓励跨地区、跨行业、跨所有制并购重组，之于出版，就是建立统一开放、竞争有序的市场环境，形成几家大型的出版文化产业集团。公司早已做了积极充分的准备，一旦具体政策利好出现，公司这样有实力、有市场意识的则有望抢占先机。
    长期内容为王，期待公司形成完整的教材教辅产品链条。目前整个教材教辅市场条款分割，渠道对于地方出版集团至关重要。而放眼未来，一方面，国家要建立统一开放，竞争有序的市场环境，另一方面，教育电子化变革的趋势不可逆转，届时市场充分流动，产品的决定性就会凸显。公司目前在副科以及部分主科教材上已经建立了相当强的优势，要增加在教育市场的话语权，就需要形成完整的教材教辅产品链条，而通过共同开发、购买等多种方式也是必要的补充手段。
    盈利预测和投资建议： 不考虑收购的情况下，我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.43元，0.50元和0.58元，对应年增速分别为29%、17%和16%。我们认为，十七届六中全会带来的政策利好是普惠，具体利好则要靠个体争取，公司这样有实力、有市场意识的有望抢占先机。作为一个传统业务能保持20%的增长、有新业态、后续并购项目会不断落地的公司，又有行业性的利好支持，未来发展值得期待。按照2012年25倍PE计算，目标价12.5元。由于公司短期涨幅较大，暂时维持"增持"评级，建议长期投资者积极关注。