收入平稳， eps0.1257 元   前3 季度，公司实现收入2.75 亿元，同比增长7.83%；实现净利润0.14 亿元， 同比增长-39.41%；EPS0.1257 元。。第3 季度，公司实现收入9556 万元，同比增长22.69%；实现净利润266.6 万元，同比增长-45.00%；EPS0.0247 元。。研发投入大幅增加短期拖累业绩，前3 季度，公司共投入研发支出1323.51 万元， 同比增加937.82 万元，而同期净利润仅比去年减少815.90 万元。我们认为持续投入开发绿色环保新产品将对公司未来可持续发展产生积极的意义，随着募投项目建成投放，公司前期研发投入将转化为公司盈利能力的大幅提升。  促进剂NS 出口大增，募投促进剂项目有望如期拓展   前3 季度，公司出口销售实现42.27%增长，比H1 出口增长提升21.14 个百分点，其中促进剂NS 出口销售同比大幅增长88.04%。
    此次，公司促进剂NS 出口大幅增长显示出该产品良好的市场前景以及公司的产品竞争力。目前公司促进剂产品NS、CBS 的市场份额连1%都不到，即使扩大至3 万吨也仅有7%的市场份额。凭借核心技术优势、低廉成本以及良好的客户资源，公司募投促进剂项目12 年有望如期拓展。  防焦剂稳定增长，促进剂、胶母粒大幅放量，业绩明年爆发   公司募投项目年底建成，防焦剂产能翻倍，胶母粒新增1 万吨。预计公司防焦剂产品稳定增长，市场潜力巨大的胶母粒产品大幅放量。此外，6500 吨环保新助剂项目将稳步释放，2012 年，公司迎来业绩爆发。  风险提示   经济增长大幅放缓导致助剂需求增长不达预期；公司项目建设延期。  维持"谨慎推荐"投资评级   技术突破打造核心竞争优势、市场积淀助推明年业绩爆发，公司兼具内生性增长和外延式扩长，预计11-13 年EPS 分别为0.19 元、0.99 元和1.39 元，维持"谨慎推荐"评级。