南山公司开始执行《门票分成协议》导致净利润大幅下滑。。前三季度归属母公司净利润同比下降44.87%，主要是南山公司门票分成事项所致，共计提门票分成款13782 万元。。我们认为，《门票分成协议》的影响主要集中在短期，未来随着“离岛免税政策”带来的旅游人次增长以及景区附加收入占比的增加，公司业绩有望摆脱负面影响实现加速增长。
    酒店和旅行社业务营收状况良好，分别增长12.54%和22.38%。1-9 月，国内和出境旅游市场持续升温，较去年同期分别增长12.6%和20%，旅游行业持续景气，公司酒店和旅行社收入大幅提高，帮助公司主营业务收入在南山门票分成的影响下，仍实现9.81%的增长。
    三项费率基本稳定，营业成本上升幅度较大。报告期间，公司管理费用率与去年持平，销售费用率和财务费用率略微提升0.5 和0.4 个百分点；而营业成本却大幅增加7 个百分点，主要是旅行社成本增长了22.93%。