三季报低于预期不改变长期乐观趋势
    东方锆业公布2011 年三季度报告，1-9 月份归属于母公司净利润为8049.05万元，同比增长174.60%。。前三季度，公司EPS 为0.43 元，略低于我们之前的预期，这主要源于三方面原因：（1）季节性因素，（2）采购成本提高，产品价格下滑导致毛利率降低，（3）研发和调试生产线导致费用率提高。。
    2012 年高增长趋势并不改变
    我们认为东方锆业2012 年将迎来更大幅度的增长，源于：（1）公司在澳洲Mindarie 矿线即将开采，年产能规模将超过5 万吨；（2）锆英砂价格仍处于上行通道，涨价不再成为成本压力端；（3）公司6000t 硅酸锆、3000t 电熔锆已经投产，2700t 复合氧化锆、20000t 高纯铝氧化锆有望明年投产，产能规模扩张一倍以上，盈利将大幅提高。