报告摘要：  业绩增长较为可观。。公司前三季度实现收入59.05 亿元，增长33.3%， 实现归属母公司股东净利润11.8 亿元，增长20.8%，对应EPS2.07 元，其中Q3 单季收入20.87 亿元，净利润4.33 亿元，分别增长42% 和64.5%，业绩向好主要来自煤价上涨、化肥业务减亏。。  投资收益减少，营业外收入增加。由于大宁矿1-8 月份停产，公司投资收益较去年同期降低4.1 亿元，但9 月份复产后单季回增约0.19 亿元。此外，兰兴煤业原股东放弃债权使得公司营业外收入较去年同期增加约0.25 亿元。  亚美大宁矿复产，明年业绩增长确定性高。7 月份公司与亚美大宁（香港）签订协议，拟受让大宁矿5%股权，持股比例将由36%升至41%， 低于此前预期，但9 月份复产后，预计全年贡献收益1.3 亿元，对应EPS0.23 元，待明年满产后，可贡献收益5.7 亿元，较今年增厚EPS0.77 元，成为业绩增长的主要来源。此外，大宁矿复产将拉低单位成本， 而明年所得税将由12.5%上调至25%，影响吨煤净利的提升。  化肥业务减亏效果显著。公司尿素业务的盈亏平衡点在2000 元/吨左右，3 季度以来尿素价格持续上涨，旺季回落后目前在2100 元/吨左右，与无烟煤价差处于历史偏高水平，盈利状况明显好转，且在预期天然气价格上涨的背景下，公司煤头尿素的成本优势将逐步体现。  首次给予公司"买入"评级。估值上，预计未来3 年EPS 为2.93 元、4.02 元和4.94 元，对应明年PE 仅为10 倍，看好其业绩增长的确定性与突出的估值优势。